🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司2026年一季度盈利能力出现修复拐点，在手订单改善，脑机接口布局正从研发走向商业化。

📌 核心要点

2025年营收小幅增长，但因研发加码和折旧增加，利润明显承压。

2026Q1在收入仅增3.78%的情况下，扣非净利润同比增24.51%。

合同负债同比增41.8%，脑机接口产品注册推进带来新增长预期。

💡 为什么值得看

公司此前利润承压主要来自主动投入，如今一季度已出现盈利修复，验证降本增效开始见效。

脑机接口从技术储备走向注册和临床应用阶段，业务逻辑正从概念布局转向兑现观察期。

⚠️ 风险提示

康复医疗器械若遭遇集中采购降价，可能直接压缩产品利润空间。

脑机接口新产品注册审批若放缓，商业化进度可能低于预期。

# 关键词

翔宇医疗 康复器械 脑机接口 合同负债 盈利修复 海外拓展

📊 关键数据

营业收入

7.68亿元

2025年，同比增3.26%

归母净利润

0.78亿元

2025年，同比降24.08%

合同负债

1.81亿元

截至2025年末，同比增41.8%

研发投入占比

24.65%

2025年，研发投入1.89亿元，同比增24.47%

📌 接下来重点跟踪什么

后续季度费用率能否继续下降，验证盈利修复是否具备持续性。

合同负债和订单兑现节奏，能否转化为2026年收入增速抬升。

脑机接口产品注册、医院落地和临床推广进展是否持续推进。

📄 原文要点摘录

研报认为，公司2026年一季度盈利能力出现修复拐点，在手订单改善，脑机接口布局正从研发走向商业化。；2025年营收小幅增长，但因研发加码和折旧增加，利润明显承压。