🧭 先看这份研报的核心结论

电力板块当前核心变化是算电融合政策再强化，叠加煤价偏强、电价修复和火电业绩韧性，行业景气延续。

📌 核心要点

四部委发文明确算电协同目标，算电融合从主题走向项目落地。

煤价年初至今持续上涨，多省现货电价修复，火电盈利韧性得到验证。

火电与绿电节后涨幅居前，市场交易热度回升但板块并未过热。

💡 为什么需要继续看

政策首次从能源保供、绿电直连到市场机制系统推进，行业催化更具体。

一季报后进入业绩空窗期，高频煤价、电价和项目进展更能决定后续预期。

⚠️ 风险提示

若进口煤和国际能源价格扰动放大，火电燃料成本可能再度上行。

若绿电装机快于外送和消纳建设，弃风弃光与电价折价可能扩大。

# 关键词

电力 算电融合 绿电直连 火电韧性 现货电价 项目落地

📊 关键数据

秦皇岛Q5500煤价

830元/吨

截至5月9日，同比+195元/吨，周环比+3.4%

火电板块自由现金流

775亿元

2025年首次转正，上年同期为-109亿元

中卫绿电园区年供电量

22.9亿千瓦时

大唐新能源一期可满足中卫云基地数据中心用电需求

公用事业板块PE

20.32倍

近十年分位数61.67%，截至研报统计时点

📌 接下来重点跟踪什么

跟踪绿电直连、多年期绿电合同和试点项目的实际落地速度。

跟踪秦皇岛煤价、各省现货电价及汛期水文对量价的影响。

跟踪数据中心配套风光储项目并网、消纳和专线供电进展。

📄 研报内容摘录

电力板块当前核心变化是算电融合政策再强化，叠加煤价偏强、电价修复和火电业绩韧性，行业景气延续。；四部委发文明确算电协同目标，算电融合从主题走向项目落地。