🧭 先看这份研报的核心结论

通信设备当前核心景气仍在AI数据中心，海外云厂商大幅加码资本开支，带动交换机、光模块及上游光器件继续高景气。

📌 核心要点

2026年数据中心交换机销售额预计同比增长86%，AI组网需求明显加速。

以太网光模块2024至2026年连续高增，2026年预计仍增长65%。

InP、EML、泵浦激光器仍偏紧，1.6T与CPO开始打开新一轮需求。

💡 为什么需要继续看

海外头部云厂商2026年资本开支计划大幅上修，行业订单与产能验证同步出现。

上游供给瓶颈尚未缓解，景气已从设备投资传导到光器件、光芯片等关键环节。

⚠️ 风险提示

若GPU或XPU供给短暂中断，AI集群建设节奏可能拖累光模块需求。

EML与InP扩产若快于需求兑现，后续供需偏紧格局可能边际缓和。

# 关键词

通信设备 AI资本开支 光模块 交换机 EML激光器 CPO

📊 关键数据

头部云厂商资本开支

7250亿美元

谷歌、亚马逊、微软和Meta 2026年合计计划，同比增77%

数据中心交换机销售额增速

+86%

2026年预计同比增长，5年复合增速36%

以太网光模块市场增速

+65%

2026年预计增长，2024年和2025年分别增长93%、82%

通信行业估值

33.27倍

截至2026年5月8日PE-TTM，高于2023-2025年均值22.00倍

📌 接下来重点跟踪什么

海外云厂商资本开支是否继续上修，以及AI网络投资能否持续兑现。

InP、EML、泵浦激光器扩产进度与良率改善，是否缓解交付瓶颈。

1.6T光模块、OCS和CPO在2026年下半年的收入爬坡情况。

📄 研报内容摘录

通信设备当前核心景气仍在AI数据中心，海外云厂商大幅加码资本开支，带动交换机、光模块及上游光器件继续高景气。；2026年数据中心交换机销售额预计同比增长86%，AI组网需求明显加速。