🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司扣非利润已恢复增长，能源服务扩张叠加算力协同推进，主业结构优化后盈利修复迹象更明显。

📌 核心要点

2025年营收同比增5.40%，但归母净利润同比降17.35%。

扣非归母净利润2025年增11.82%，2026年一季度再增31.01%。

公司正以能源服务扩张为底座，叠加算力场景推进产业协同。

💡 为什么需要继续看

一季报扣非利润继续加速增长，能帮助判断资产优化后盈利修复是否正在兑现。

公司把电力交易、虚拟电厂与AI应用结合，属于业务模式出现新变化的时间点。

⚠️ 风险提示

若新能源装机推进不及预期，能源服务与装机协同效果可能打折。

若项目处置或减值继续发生，归母净利润改善可能被再次拖累。

# 关键词

协鑫能科 能源服务 虚拟电厂 分布式光伏 扣非净利 装机容量

📊 关键数据

营业收入

103.26亿元

2025年，同比+5.40%

归母净利润

4.04亿元

2025年，同比-17.35%

并网总装机

6106.56MW

截至2025年底，可再生能源占比58.63%

扣非归母净利润

2.53亿元

2026年一季度，同比+31.01%

📌 接下来重点跟踪什么

分布式光伏新增并网和总装机能否继续保持较快扩张。

虚拟电厂可调负荷规模与跨区域落地进展是否持续提升。

蚂蚁鑫能在智能运维和电力交易场景的商业化兑现节奏。

📄 研报内容摘录

研报认为公司扣非利润已恢复增长，能源服务扩张叠加算力协同推进，主业结构优化后盈利修复迹象更明显。；2025年营收同比增5.40%，但归母净利润同比降17.35%。