宏景科技（301396）：算力业务已具规模，迈向下一成长期
一句话结论：研报认为，公司已完成从智慧城市向AI算力服务转型，算力业务占比快速提升，营收与利润进入集中释放阶段。
证据边界：本页整理的是原研报的观点、假设与跟踪指标。研报观点不等于公司已兑现的经营事实；仍需用公告、定期报告、订单、客户和现金流交叉验证。
核对原始研报
研报摘要
研报认为，公司已完成从智慧城市向AI算力服务转型，算力业务占比快速提升，营收与利润进入集中释放阶段。
核心观点
- 2025年营收11.82亿元，同比增79.62%，扭转此前下滑趋势。
- 算力业务收入9.04亿元，同比增94.15%，已成第一大主业。
- 2026年一季度归母净利3025.74万元，同比增39.75%。
为什么重要，怎么验证
受益逻辑
公司刚披露年报和一季报，能直接验证转型后收入与利润是否真正落地。
受益逻辑
算力租赁景气抬升叠加资产快速扩张，正处在业绩兑现和产能爬坡交汇点。
营业收入
11.82亿元
归母净利润
2644.77万元
算力业务收入
9.04亿元
资产总额
129亿元
原文摘录
研报认为，公司已完成从智慧城市向AI算力服务转型，算力业务占比快速提升，营收与利润进入集中释放阶段。；2025年营收11.82亿元，同比增79.62%，扭转此前下滑趋势。
风险与下一步
- 资产负债率较高，扩张主要依赖设备投入与融资，财务压力不小。
- 若算力卡供应偏紧或竞争加剧，租赁价格和盈利修复可能受扰动。
后续跟踪
- 后续要看新增算力设备能否按计划安装、验收并形成可出租资源。
- 重点跟踪算力租赁价格景气度，卖方市场能否持续影响盈利水平。
- 关注资产负债率和融资节奏，判断扩张是否会带来更大财务压力。