🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为士兰微正受益于功率器件涨价、AI电源导入和SiC放量，业绩修复已开始显现，后续看毛利率与新产线爬坡兑现。

📌 核心要点

2025年归母净利润同比增长81.27%，公司延续复苏趋势。

2026年一季度毛利率环比改善约3个百分点，提价效果开始体现。

SiC、12英寸高端模拟与AI电源三线推进，成长逻辑更清晰。

💡 为什么需要继续看

功率半导体行业进入涨价阶段，公司已在2026年3月起上调部分产品价格。

AI服务器电源和车规SiC都进入落地期，能验证公司是否从复苏走向增长。

⚠️ 风险提示

贵金属原材料继续涨价，可能压缩提价后的毛利率修复空间。

SiC和12英寸新产线爬坡若慢于预期，利润释放会被折旧拖累。

# 关键词

士兰微 功率半导体 SiC AI电源 毛利率修复 IDM

📊 关键数据

营业收入

130.52亿元

2025年全年，同比增长16.32%

归母净利润

3.99亿元

2025年全年，同比增长81.27%

毛利率

约19.8%

2026年一季度，环比改善约3个百分点

经营现金流净额

14.98亿元

2025年全年，同比增长238.44%，创历史新高

📌 接下来重点跟踪什么

2026年起产品提价后，毛利率能否继续逐季修复。

8英寸SiC产线量产爬坡及车规客户放量进度。

AI服务器电源芯片其余产品在2026年的量产兑现情况。

📄 研报内容摘录

研报认为士兰微正受益于功率器件涨价、AI电源导入和SiC放量，业绩修复已开始显现，后续看毛利率与新产线爬坡兑现。；2025年归母净利润同比增长81.27%，公司延续复苏趋势。