🧭 先看这份研报的核心结论

一般零售的核心变化是，AI硬件投资带来的财富效应已在日韩高端消费中显现，消费被挤压的悲观预期需要重估。

📌 核心要点

韩国海外名牌销售自2025年下半年起持续提速，2026年4月同比升至38.1%。

日本百货零售在2025年下滑约半年后转正，2026年4月同比增长3.3%。

研报判断AI投资未必压制消费，反而可能先在高端零售端体现财富传导。

💡 为什么需要继续看

市场近期担心AI替代白领会拖累消费，这篇研报用日韩实际零售数据给出反向验证。

商贸零售板块年初至今明显跑输主要指数，此时景气边际变化更容易影响市场预期。

⚠️ 风险提示

若半导体出口和设备投资放缓，财富效应向消费传导可能减弱。

日韩高端零售改善若不能扩散至更广消费层级，行业映射范围会受限。

# 关键词

一般零售 日韩消费 高端零售 AI投资 财富效应 景气修复

📊 关键数据

韩国海外名牌销售同比

+38.1%

2026年4月，较2025年下半年以来趋势继续走高

日本百货零售额同比

+3.3%

2026年4月，2025年下滑约半年后回正

韩国名品销售占百货比重

约四成

显示高端消费对百货整体拉动已较明显

申万商贸零售年初至今涨跌幅

-20.87%

截至2026年6月5日，明显弱于沪深300的+4.04%

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪韩国海外名牌销售与整体百货增速差是否维持高位。

观察日本百货零售回正后能否连续数月维持正增长。

跟踪半导体出口、设备投资和项目建设对就业信心的传导强度。

📄 研报内容摘录

一般零售的核心变化是，AI硬件投资带来的财富效应已在日韩高端消费中显现，消费被挤压的悲观预期需要重估。；韩国海外名牌销售自2025年下半年起持续提速，2026年4月同比升至38.1%。