🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是，国产大模型快速进步正推高本土算力需求，寒武纪凭借AI芯片与软件适配能力，有望继续受益于国产替代。

📌 核心要点

1Q26营收和利润大幅增长，显示公司已进入业绩释放阶段。

国产模型能力提升叠加算力紧张，推动国产AI芯片替代空间扩大。

股权激励设定三年累计千亿营收目标，反映公司扩张预期较高。

💡 为什么值得看

近期国产大模型调用量上升并出现算力紧缺，直接强化本土芯片需求逻辑。

公司一季度已交出高增长业绩，市场关注点从概念逐步转向业绩兑现。

⚠️ 风险提示

下游客户算力采购若低于预期，收入高增长节奏可能放缓。

若重点客户流失，产品放量与利润兑现都可能受影响。

# 关键词

寒武纪 AI芯片 国产替代 算力紧缺 营收高增 股权激励

📊 关键数据

1Q26营收

28.85亿元

同比增长160%

1Q26归母净利润

10.13亿元

同比增长185%

1Q26综合毛利率

54.3%

同比下降1.4个百分点，环比下降0.4个百分点

2028年预测市盈率

31倍

按研报盈利预测对应当前股价测算

📌 接下来重点跟踪什么

后续需跟踪国产大模型调用量是否继续推高国内算力缺口。

需观察公司营收目标兑现节奏及季度利润高增能否延续。

重点跟踪客户稳定性，避免订单集中度变化拖累增长。

📄 原文要点摘录

研报核心判断是，国产大模型快速进步正推高本土算力需求，寒武纪凭借AI芯片与软件适配能力，有望继续受益于国产替代。；1Q26营收和利润大幅增长，显示公司已进入业绩释放阶段。