🧭 先看这份研报的核心结论

半导体景气仍由AI算力需求驱动上行，龙头资本开支与长协延续，但NAND紧缺压力预计到2027年下半年才会缓解。

📌 核心要点

谷歌与英特尔财报超预期，进一步验证AI相关需求仍在加速释放。

海外龙头上调资本开支并签长期协议，显示半导体上行周期延续性较强。

2026年NAND仍偏紧，2027年下半年供需缺口有望转正并缓解紧张。

💡 为什么值得看

近期海外算力龙头业绩、订单和资本开支同时强化，给半导体景气提供了新验证。

国产模型升级与扩产预期升温，设备、制造、封测等环节的受益方向更清晰。

⚠️ 风险提示

若需求复苏慢于预期，AI以外消费电子疲弱会拖累行业整体修复。

若扩产进度放缓或竞争加剧，设备与存储景气兑现节奏可能受扰动。

# 关键词

半导体景气 AI算力 NAND供需 资本开支 设备封测 国产扩产

📊 关键数据

谷歌Q2营收

1197.96亿美元

同比增长24%

英特尔Q2营收

161.3亿美元

同比增长25.4%，超市场预期

谷歌云积压订单

5140亿美元

较上季度约4600亿美元继续扩大

NAND供需位元差

2026年-4%至-5%

TrendForce预计2027年下半年转为正值

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪海外云厂商资本开支上修是否延续到下个季度。

观察NAND位元供需缺口何时由负转正，验证紧缺缓解节奏。

关注国产扩产落地进度及设备、封测订单兑现情况。

📄 原文要点摘录

半导体景气仍由AI算力需求驱动上行，龙头资本开支与长协延续，但NAND紧缺压力预计到2027年下半年才会缓解。；谷歌与英特尔财报超预期，进一步验证AI相关需求仍在加速释放。