🧭 先看这份研报的核心结论

主营业务： 航空发动机零部件研制生产，涵盖军用、民用和外贸转包业务 行业地位： 国内航发主机龙头企业之一，拥有稀缺的航空发动机资产 核心优势： 30年外贸发展经验，与GE航空、罗罗、霍尼韦尔建立长期合作关系 形成机匣、叶片、钣金、轴类产品平台，技术实力雄厚 参与大型客机发动机、燃气轮机研制，受益商用航空发展

📌 核心要点

主营业务： 航空发动机零部件研制生产，涵盖军用、民用和外贸转包业务 行业地位： 国内航发主机龙头企业之一，拥有稀缺的航空发动机资产 核心优势： 30年外贸发展经验，与GE航空、罗罗、霍尼韦尔建立长期合作关系 形成机匣、叶片、钣金、轴类产品平台，技术实力雄厚 参与大型客机发动机、燃气轮机研制，受益商用航空发展

H25营收同比下降15.5%主要受内贸产品周期性订单波动影响，但毛利率提升1.46pct至16.7%，经营现金流大幅改善至2.5亿元，显示经营质量向好

💡 为什么需要继续看

H25营收同比下降15.5%主要受内贸产品周期性订单波动影响，但毛利率提升1.46pct至16.7%，经营现金流大幅改善至2.5亿元，显示经营质量向好

⚠️ 风险提示

评级观点： 维持"买入"评级，预计2025-2027年营收分别为44.84亿、54.48亿、68.54亿元 适用说明： 适合关注航空装备产业链、看好军民融合发展的中长期投资者

# 关键词

航发科技 研报解读

📄 研报内容摘录

主营业务： 航空发动机零部件研制生产，涵盖军用、民用和外贸转包业务 行业地位： 国内航发主机龙头企业之一，拥有稀缺的航空发动机资产 核心优势： 30年外贸发展经验，与GE航空、罗罗、霍尼韦尔建立长期合作关系 形成机匣、叶片、钣金、轴类产品平台，技术实力雄厚 参与大型客机发动机、燃气轮机研制，受益商用航空发展；H25营收同比下降15.5%主要受内贸产品周期性订单波动影响，但毛利率提升1.46pct至16.7%，经营现金流大幅改善至2.5亿元，显示经营质量向好