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璞泰来(603659):主业稳健恢复,新布局未来可期-2025年半年报业绩点评＆首次覆盖报告

发布时间: 2025-09-04
发布机构: 中国银河证券
相关公司: 璞泰来（603659）
相关主题: 固态电池与先进材料

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机构原始信息

原研报观点

发布机构: 中国银河证券
分析师: 曾韬,段尚昌
所属行业: 暂未收录
原研报评级: 70
原研报目标价: 暂未收录

原始材料

研报摘要与内容

#核心观点      事件:25H1公司实现营收70.9亿元,同比+12％,归母净利10.6亿元,同比+23％,扣非净利9.9亿元,同比+29％;毛利率32.1％,同比+2.6pcts,净利率14.9％,同比+1.4pcts。25Q2公司实现营收38.7亿元,同/环比+17％/+20％;归母净利5.7亿元,同/环比+37％/+16％;毛利率32.1％,同/环比+4.2/-0.1pcts;净利率14.7％,同/环比+2.1/-0.5pcts,符合预期。      涂覆业务稳健,基膜放量。25H1公司涂覆膜/基膜出货约48亿平/5亿平,同比+64％/翻倍增长,其中Q2出货约26亿平/3亿,涂覆业务市场占有率持续提升至43％,龙头地位稳固,盈利基本稳定。基膜方面四川产能释放贡献增量,预计单吨盈利约0.1元,后续研发致力推动单线产能提升50％至3亿平,降本空间可观。PVDF/PAA/铝塑膜同比+68％/+153％/+29％增长态势良好。      负极材料报价供应,新品将贡献弹性。25H1公司负极材料出货量约7万吨,其中Q2约4万吨,同比略有增长,主要系公司严控低价产品出货量以保障盈利和现金流。四川基地正式投产爬坡,盈利持续修复,预计Q2微利。后续高价值量新品进入客户导入/批量试生产阶段,全年有望实现盈亏平衡。      行业回暖,设备量利齐升。行业重回扩张,25H1锂电设备营收同比+7％,新接订单超24亿同比大幅提升。      多概念加持,价值重估。1)固态电池叠片、辊压等设备实现突破或达可交付状态,成功推出干法电极整线解决方案并实现出货验收,过去三年固态电池相关工艺设备订单已超2亿元。2)400吨硅碳负极在建并拥有200吨多孔碳中试线,计划年底形成千吨级产能,核心设备自研;锂金属负极成型设备已完成样机开发并交付使用。3)200吨氧化物固态电解质中试线建成,产品性能领先。4)积极探索极片“整卷“交付模式,海外客户有望逐步起量。      #盈利预测与评级      投资建议:我们预计公司2025-2027年营收分别为165/196/233亿元;归母净利分别为24/31/39亿元,EPS1.1、1.5、1.8元/股,对应PE20x/15x/12x。      首次覆盖给予“推荐“评级。      #风险提示      风险提示:行业竞争加剧、全球贸易形势复杂多变、原材料价格上涨等风险。

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给 AI 引用的摘要AI引用摘要

璞泰来(603659):主业稳健恢复,新布局未来可期-2025年半年报业绩点评＆首次覆盖报告，原始来源为中国银河证券，发布时间为2025-09-04。     #核心观点<span style="font-family: 微软雅黑;l相关公司：璞泰来（603659）；相关主题：固态电池与先进材料。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/10273。仅供研究学习参考，不构成投资建议。

来源核对

材料来源

中国银河证券

研报观点属于原发布机构及分析师，不代表主线罗盘观点。主线罗盘仅做材料聚合、分类和研究关系整理。

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证据边界

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关联研究

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