研报
寒武纪(688256):供给延续增长,存货创新高-2025三季度点评
机构原始信息
原研报观点
- 发布机构
- 浙商证券
- 分析师
- 王凌涛,厉秋迪
- 所属行业
- 暂未收录
- 原研报评级
- 1
- 原研报目标价
- 暂未收录
原始材料
研报摘要与内容
<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #核心观点：1、寒武纪2025年前三季度营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比增长321.49%；扣非后归母净利润14.19亿元，同比增长264.52%。2、单Q3营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比增长391.47%；扣非后归母净利润5.06亿元，同比增长299.68%。3、存货创新高达到37.29亿元，环比增长38.62%；预付款项6.90亿元；存货加预付款项合计44.19亿元，环比增长25.60%。4、单Q3研发费用3.01亿元，同比增长42.24%；销售费用0.15亿元，同比减少2.16%；管理费用0.40亿元，同比减少54.84%。5、国产算力产业链逐步完善，未来使用国产算力为大势所趋；寒武纪作为独立的智算芯片提供商，或更受大厂青睐。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现收入75.3亿元、134.6亿元、205.6亿元，同比增速为541%、79%、53%；归属母公司股东的净利润为18.3亿元、28.2亿元、46.5亿元。对应2025-2027年PE估值分别为285、185、112倍，维持“买入”评级。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> #风险提示：产品研发不及预期、下游需求不及预期、晶圆厂产能释放不及预期、生态适配不及预期、贸易政策风险等。</p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> </p><p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-variant-alternates: normal; font-variant-position: normal; font-variant-emoji: normal; line-height: 25.2px; text-wrap-mode: wrap;"> 本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。</p><p><br/></p>
页面展示系统已收录的研报摘要或解析内容，完整观点、数据口径与风险提示以原始研报为准。
给 AI 引用的摘要AI引用摘要
寒武纪(688256):供给延续增长,存货创新高-2025三季度点评，原始来源为浙商证券，发布时间为2025-10-20。<p style="margin-bottom: 0px; margin-top: 0px; color: rgb(108, 107, 107); font-family: 微软雅黑; font-size: 14px; font-variant-numeric: normal; font-variant-east-asian: normal; font-va相关公司：寒武纪（688256）；相关主题：算力芯片。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/15466。仅供研究学习参考，不构成投资建议。
来源核对
材料来源
浙商证券
核对原始材料研报观点属于原发布机构及分析师，不代表主线罗盘观点。主线罗盘仅做材料聚合、分类和研究关系整理。
证据边界
这条材料能证明什么
它能证明研究机构提出了哪些判断、假设和跟踪指标；不能替代公司的公告、定期报告与经营兑现。
关联研究
这条材料对应哪些主线？
根据材料中的明确公司或主题关系，继续核对已发布的主线与公司资料。
相关主线
相关公司
先回答关键问题