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亿纬锂能(300014):盈利能力持续回升,储能需求有望带动业绩弹性

发布时间: 2025-11-04
发布机构: 中航证券
相关公司: 亿纬锂能（300014）
相关主题: 固态电池与先进材料

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机构原始信息

原研报观点

发布机构: 中航证券
分析师: 曾帅
所属行业: 电力设备
原研报评级: 1
原研报目标价: 暂未收录

原始材料

研报摘要与内容

#核心观点:      盈利能力回升,股权激励费用+坏账计提短期影响Q3业绩2025前三季度公司营收450.0亿元、同比+32.2％,归母净利润28.2亿元、同比-11.7％,主要系股权激励费用以及环账减值计提。若剔除其影响,则公司前三季度归母净利润为36.7亿元、同比+18.4％,毛利率16.0％、同比-1.4pcts,净利率6.6％、同比-3.0pcts,。其中Q3营收168.3亿元,同/环比+35.9％/+9.5％,归母净利润12.1亿元、同比+15.1％,若剔除股权激励费用及坏账计提影响,公司单季度归母净利润为14.6亿元、同比+50.7％,毛利率13.7％、同比-5.4pcts,净利率7.3％,Q3整体盈利能力持续改善。      受原材料价格波动及竞争格局加剧影响,公司运营能力显著提升,截至2025三季度末,公司存货周转天数及应收账款周转天数分别为40.2天和84.7天、较2024三季度末的58.7天和98.8天显著优化,产业链议价能力加强。      电车市场稳中有进,储能市场维持高增长锂电行业景气度维持高位。根据SNE数据,2025前三季度全球动力电池装机量约811.7GWh、同比+34.7％,整体增长趋势符合预期。储能方面,根据储能网数据,2025前三季度中国新型储能装机达到31.8GW、同比+19.3％。      动储业务齐头并进,商用车、大圆柱、海外储能打开增长预期。      根据公司三季报,2025前三季度公司动力/储能电池出货分别为34.59/48.41GWh、同比+67.0％/+35.5％。拆分单季度来看,公司Q3动力/储能电池出货分别为13.11/19.70GWh、同比+82.8％/33.3％。从排名来看,公司动储均排名高位,根据SNE数据,前三季度公司动力电池装车量排名全球第九,同比+73.2％,市占率为2.796,较去年同期2.1％小幅提升。      根据大东时代数据,2025第三季度公司储能电池全球市占率达到129。稳居全球前二。      根据公司投资者交流纪要,公司商用车产品线反馈情况乐观,预计2026年保持50％以上的增速,大圆柱产品在成为宝马下一代电动车型电池首发供应商外,有望投建大圆柱电池新产能匹配国内新客户,海外储能目标至2026年占比有望从不足两成提升至超过25％并增加系统出货比例。      #盈利预测与评级:      投资建议与盈利预测在海外政策＆贸易壁垒扰动下汽车市场电动化仍呈现向上趋势,储能行业高景气度有望维持。公司为锂电池龙头企业,积极布局海内外产能,动储市占率持续增长;高端化技术持续领先,供应链体系进一步完善;在行业竞争格局加剧的情况下仍体现出一定的盈利韧性。综上。我们认为公司具备高壁垒及优于行业的增长预期,维持“买入“评级,预测公司2025～2027年归母净利润分别44.1、73.6和101.6亿元,对应PE值分别为37、22和16倍。      #风险提示:      风险提示宏观经济不景气,新能源车销量不及预期;国内外电车政策转向;国内外电力过剩导致储能需求不及预期;公司新产能投放不及预期;贸易壁垒;原材料价格大幅波动影响盈利能力;股价存在较大波动风险。

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亿纬锂能(300014):盈利能力持续回升,储能需求有望带动业绩弹性，原始来源为中航证券，发布时间为2025-11-04。     #核心观点:<span style="font-family: 微软雅黑;相关公司：亿纬锂能（300014）；相关主题：固态电池与先进材料。来源：主线罗盘，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/24569。仅供研究学习参考，不构成投资建议。

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材料来源

中航证券

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