盛美上海（688082）：盛美上海(688082)：二季度业绩略超预期,收入、毛利均表现亮眼250808

<p style="text-indent:28px"><span style="font-size: 14px;"><span style="">参照母公司</span><span style="">ACM Research </span><span style="">披露的二季度公告，我们认为盛美上海</span><span style="">2Q25</span><span style="">以及</span><span style="">1H25 </span><span style="">整体收入中清洗设备占比约七成，电镀设备或接近两成。根据</span><span style="">Gartner </span><span style="">等机构披露的数据，</span><span style="">2024 </span><span style="">年盛美上海全球清洗设备市占率</span><span style="">8.0%</span><span style="">，是全球第四、中国第一大清洗设备厂商，并且在中国大陆市场排名第二；全球电镀设备市占率</span><span style="">8.2%</span><span style="">，是全球第三、中国第一大电镀设备厂商。公司财务费用增长略超我们预期，主要系销售和售后服务人员数量增加且因业绩增长工资、奖金有所提高，使得销售和售后服务人员工资薪金增加，以及市场推广费和销售佣金等随营业收入的增长而增加所致。公司管理费用增长好于我们预期，主要系本期授予管理人员限制性股票确认的股份支付费用减少所致。</span><span style="">2025 </span><span style="">年</span><span style="">3 </span><span style="">月，公司自主研发的单晶圆</span><span style="">SPM </span><span style="">设备成功通过关键客户验证，目前公司已实现电镀工艺全领域覆盖，我们认为随下游晶圆厂客户保持高资本开支，公司业绩有望继续保持较快增长。盈利预测与估值维持盈利预测基本不变，预计公司</span><span style="">2025/2026 </span><span style="">年营收同比增长</span><span style="">22.7%/19.0%</span><span style="">至</span><span style="">68.91/82.02 </span><span style="">亿元，归母净利润同比增长</span><span style="">33.5%/22.0%</span><span style="">至</span><span style="">15.39/18.78 </span><span style="">亿元。采用</span><span style="">P/E </span><span style="">估值法对公司估值，当前股价对应</span><span style="">2025/2026</span><span style="">年</span><span style="">33.8x/27.7x P/E</span><span style="">，维持目标价</span><span style="">118.19 </span><span style="">元不变，对应</span><span style="">2025/2026 </span><span style="">年</span><span style="">33.9x/27.7x P/E</span><span style="">，维持跑赢行业评级不变。</span></span></p><p><br/></p>