🧭 先看这份研报的核心结论

璞泰来2025年业绩基本符合预期，利润大幅修复，核心看点在负极盈利改善、隔膜放量和PVDF继续贡献增量。

📌 核心要点

2025年营收157.1亿元增16.8%，归母净利23.6亿元增98.1%。

负极全年出货14.3万吨增8%，低成本产能投放后盈利修复预期增强。

涂覆膜与基膜出货明显放量，PVDF扩产后有望继续增厚利润。

💡 为什么值得继续看

公司利润增速明显快于收入增速，说明产品结构和盈利能力都在改善。

2026年多个业务同时有产能释放与新品导入，是验证增长持续性的关键阶段。

⚠️ 风险提示

若负极和隔膜出货低于预期，利润修复节奏可能放缓。

若行业竞争继续加剧，单吨盈利和单平净利可能承压。

# 关键词

璞泰来 负极材料 隔膜 PVDF 盈利修复 产能释放

📊 关键数据

营业收入

157.1亿元

2025年，同比+16.8%

归母净利润

23.6亿元

2025年，同比+98.1%

负极出货量

14.3万吨

2025年，同比+8%

毛利率

31.7%

2025年，同比+4.2个百分点