🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年收入恢复增长，但利润和毛利率承压；算力业务快速放量，正成为拉动增长的核心变量。

📌 核心要点

2025年营收1338.95亿元，同比增长10.38%，收入端已恢复增长。

归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%，盈利明显弱于营收表现。

算力相关业务收入同比约增150%，已占总营收24.6%。

💡 为什么需要继续看

公司增长引擎正从传统通信设备，转向服务器和数据中心等算力业务。

在利润承压背景下，研报给出后续盈利修复预测，市场更关注修复能否兑现。

⚠️ 风险提示

国内通信基础设施投资下降，可能继续拖累运营商网络业务表现。

政企头部客户拓展若放缓，服务器等算力产品放量或低于预期。

# 关键词

中兴通讯 算力业务 服务器 政企业务 毛利率 研发投入

📊 关键数据

营业收入

1338.95亿元

2025年，同比增长10.38%

归母净利润

56.18亿元

2025年，同比下降33.32%

算力业务收入增速

约150%

2025年，占总营收24.6%

毛利率

30.25%

2025年，同比下降7.66个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

服务器、存储和数据中心产品在头部客户中的订单兑现节奏。

毛利率和净利率能否在2026年开始企稳并逐步修复。

5G-A商用落地后，运营商网络业务是否出现边际改善。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年收入恢复增长，但利润和毛利率承压；算力业务快速放量，正成为拉动增长的核心变量。；2025年营收1338.95亿元，同比增长10.38%，收入端已恢复增长。