🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年已扭亏，随着矿端扩产、锂盐放量和锂价回升，2026年利润弹性可能明显释放。

📌 核心要点

2025年归母净利4.6亿元，同比增106%，公司实现扭亏。

25年锂盐出货7.3万吨增9.8%，Q4环比继续明显放量。

研报上调2026年归母净利至70.9亿元，核心基于锂价修复。

💡 为什么需要继续看

公司刚从亏损转为盈利，且Q4单季利润和毛利率都在改善，拐点特征更清楚。

矿山扩产、锂盐放量与联营投资收益同时作用，2026年盈利弹性成为当前看点。

⚠️ 风险提示

格林布什新产能若爬坡偏慢，26年精矿放量可能低于预期。

若下游需求恢复不及预期，锂价反弹力度可能不足。

# 关键词

天齐锂业 锂精矿 锂盐出货 格林布什 SQM收益 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

103.5亿元

2025年，同比下降20.8%

归母净利润

4.6亿元

2025年，同比增105.85%，实现扭亏

锂盐出货量

7.3万吨

2025年，同比增9.8%，Q4出货2.4万吨

综合毛利率

39.5%

2025年，Q4毛利率40.7%，环比提升3.1pct

📌 接下来重点跟踪什么

格林布什2026年产量能否达到180万吨以上。

锂盐出货能否从7.3万吨继续提升至11至12万吨。

碳酸锂价格修复后，SQM投资收益兑现力度如何。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年已扭亏，随着矿端扩产、锂盐放量和锂价回升，2026年利润弹性可能明显释放。；2025年归母净利4.6亿元，同比增106%，公司实现扭亏。