🧭 先看这份研报的核心结论

公司2025年业绩恢复增长，三元材料稳住基本盘，铁锂放量并改善盈利，成为下一阶段主要增量来源。

📌 核心要点

2025年营收103.7亿元、归母净利6.3亿元，均实现同比三成以上增长。

三元材料出货预计约5万吨增四成，但Q4受确认节奏影响，单吨盈利略有回落。

铁锂2025年出货预计9.2万吨增六成，产能爬坡后2026年有望继续翻倍增长。

💡 为什么值得继续看

年报把三元、铁锂、钴酸锂三块业务拆得较清楚，方便判断利润来源是否可持续。

公司已给出产能、出货和盈利修复线索，后续几个季度验证点相对明确。

⚠️ 风险提示

攀枝花铁锂产能若爬坡慢于预期，2026年出货翻倍目标可能落空。

海外大客户确认节奏若继续推迟，三元材料季度收入和盈利或再波动。

# 关键词

当升科技 三元正极 铁锂正极 产能爬坡 单吨盈利 固态材料

📊 关键数据

营业收入

103.74亿元

2025年，同比增长36.63%

归母净利润

6.32亿元

2025年，同比增长34.02%

三元出货

约5万吨

2025年，预计同比增长40%

资本开支

19.2亿元

2025年，同比大增122.4%

📌 接下来重点跟踪什么

26Q1三元出货是否如研报预计环增70%以上。

攀枝花铁锂产能爬坡后，全年18万吨出货目标能否兑现。

固态电解质在头部客户的批量验证能否转成实际订单。

📄 研报内容摘录

公司2025年业绩恢复增长，三元材料稳住基本盘，铁锂放量并改善盈利，成为下一阶段主要增量来源。；2025年营收103.7亿元、归母净利6.3亿元，均实现同比三成以上增长。