🧭 先看这份研报的核心结论

软件开发所处的AI产业链景气正由单点扩散到多环节，硬件投入继续强化，但商业化变现与电力落地开始出现分化。

📌 核心要点

AI硬件景气从GPU扩散到ASIC、光模块、存储等六条副线。

台积电上调2026年营收增速指引，成为本轮景气共振的核心验证。

AI应用端估值仍高，但广告变现走弱与项目延期暴露落地裂痕。

💡 为什么需要继续看

财报季首周已给出关键验证，行业景气、资金定价和产业链受益方向同步更清晰。

市场关注点正从单一算力芯片，转向更广泛的AI基础设施与软件商业化兑现能力。

⚠️ 风险提示

美国数据中心计划160亿瓦中仅50亿瓦动工，电力瓶颈或拖慢需求兑现。

ChatGPT广告CPM九周由60美元降至25美元，应用变现压力加大。

# 关键词

软件开发 AI硬件 ASIC 光模块 数据中心 商业化裂痕

📊 关键数据

超大规模资本开支

2026年超7000亿美元

约为2020年的10倍，反映AI基础设施投入强度

台积电营收增速指引

+35%至+36%

2026年美元口径，较年初约+30%进一步上调

800G光模块出货

约4500万只

2026年预测，同时1.6T约1500万只

数据中心实际开工

50亿瓦

对比2026年计划约160亿瓦，落地明显低于规划

📌 接下来重点跟踪什么

CoWoS产能季度更新，验证2027年紧缺判断是否继续成立。

数据中心电力与变压器供给，决定160亿瓦计划能否继续落地。

ASIC订单、1.6T光模块与OCS商用节奏，检验副线扩散是否兑现。

📄 研报内容摘录

软件开发所处的AI产业链景气正由单点扩散到多环节，硬件投入继续强化，但商业化变现与电力落地开始出现分化。；AI硬件景气从GPU扩散到ASIC、光模块、存储等六条副线。