🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司业绩延续高增，核心受益于测试机国产替代加速及封测厂扩产，平台化布局继续打开增长空间。

📌 核心要点

2025年营收和利润大幅增长，测试机收入占比继续提升。

2026年一季度盈利增速更快，毛利率和净利率同步改善。

合同负债和存货明显上升，反映下游景气与备货需求增强。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，业绩、盈利能力、现金流变化已给出最新验证。

国产替代与先进封装扩产同时推进，测试机需求兑现进入更可跟踪阶段。

⚠️ 风险提示

前道新品仍在验证初期，若导入放缓，毛利率改善可能受扰动。

一季度经营现金流转负，若备货回款错配延续，短期资金压力会加大。

# 关键词

长川科技 测试机 国产替代 封测扩产 合同负债 先进封装

📊 关键数据

营业总收入

52.92亿元

2025年，同比+45.31%

归母净利润

13.31亿元

2025年，同比+190.42%

测试机收入

32.03亿元

2025年，同比+55.29%，占比60.53%

综合毛利率

55.05%

2025年，同比+0.20pct

📌 接下来重点跟踪什么

测试机订单延续性及收入占比是否继续提升。

封测厂扩产落地后，公司设备交付和验收节奏是否加快。

前道新品验证进展及经营现金流何时恢复改善。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司业绩延续高增，核心受益于测试机国产替代加速及封测厂扩产，平台化布局继续打开增长空间。；2025年营收和利润大幅增长，测试机收入占比继续提升。