🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司主业收入仍在扩张，但2025年受成本压力拖累利润明显下滑，液冷业务被视为后续新增成长来源。

📌 核心要点

2025年营收同比增长23.52%，主业规模继续扩容。

归母净利润亏损0.59亿元，同比下滑80.89%，盈利承压明显。

公司新设液冷子公司切入IDC热管理，研报判断有望打开第二曲线。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报，收入增长与利润承压同时出现，市场更需要分清问题出在规模还是盈利质量。

液冷新布局叠加算力主题热度，研报给出了主业修复与新业务扩张能否并行的观察框架。

⚠️ 风险提示

燃料油及特种油毛利率回落，若成本继续上行，利润修复可能慢于预期。

液冷业务仍属新切入方向，若产品导入和客户拓展偏慢，增量贡献或有限。

# 关键词

博汇股份 精炼石油 液冷布局 营收增长 利润承压 产能利用率

📊 关键数据

营业收入

28.16亿元

2025年，同比增加23.52%

归母净利润

-0.59亿元

2025年，同比下滑80.89%

燃料油系列营收

10.07亿元

2025年，同比大增75.85%

特种油毛利率

5.18%

2025年，燃料油系列毛利率已转负

📌 接下来重点跟踪什么

后续重点看燃料油和特种油毛利率能否止跌回升，验证主业利润修复。

关注液冷子公司产品落地、客户导入和订单兑现节奏是否明确。

观察原料适应性装置调试进展及对产能效率、成本控制的实际改善。

📄 研报内容摘录

研报认为公司主业收入仍在扩张，但2025年受成本压力拖累利润明显下滑，液冷业务被视为后续新增成长来源。；2025年营收同比增长23.52%，主业规模继续扩容。