🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司半导体业务延续高增长，液冷产线和客户导入正在推进，短期利润承压主要受新业务投入拖累，后续看液冷放量带动业绩修复。

📌 核心要点

2025年半导体业务营收增长62.38%，受益国产替代与下游扩张。

2026年一季度净利润转亏，主因液冷投入增加及股权支付费用上升。

液冷业务已进入小批量生产阶段，扩产与定增计划同步推进。

💡 为什么值得看

公司从传统智能卡转向半导体与液冷，正处在新增长曲线验证的关键阶段。

液冷行业景气度提升叠加Rubin全液冷趋势，给公司业务落地提供了时间窗口。

⚠️ 风险提示

液冷需求释放若慢于预期，前期研发和扩产投入可能继续压制利润。

台湾客户订单若低于预期，液冷业务放量节奏可能被延后。

# 关键词

澄天伟业 半导体封装 液冷散热 国产替代 扩产定增 盈利修复

📊 关键数据

2026E营收

7.43亿元

较2025年4.14亿元增长79.3%

2026E归母净利润

0.50亿元

较2025年0.15亿元增长225.9%

半导体业务营收

6109万元

2025年同比增长62.38%

2026E市盈率

171倍

对应2027E、2028E分别为50倍、33倍

📌 接下来重点跟踪什么

液冷产品送样后能否进入头部客户批量供货阶段。

惠州二期扩产与定增项目推进是否匹配订单增长节奏。

半导体业务高增长能否在未来两年继续保持。

📄 原文要点摘录

研报认为，公司半导体业务延续高增长，液冷产线和客户导入正在推进，短期利润承压主要受新业务投入拖累，后续看液冷放量带动业绩修复。；2025年半导体业务营收增长62.38%，受益国产替代与下游扩张。