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主线传导与判断边界

产业传导逻辑

逻辑假设：如果已获批ADC的新适应症扩大用药人群，并通过医保和医院准入提高可及性，可能增加处方需求，带动对应药物销售；恒瑞该药物已有获批及放量事实，下一步需看销量、净售价和持续采购。

主线共同验证条件

看瑞康曲妥珠单抗的新适应症进入医院采购后，实际销量及该药物销售能否延续增长。若该药物采购被取消、实际销售下滑，或降价与支付限制抵消销量增量，则削弱放量预期。

看该ADC后续临床及监管结果。若出现明确的不利试验结果、适应症限制或注册资格变化，则下修对应适应症的商业化预期；不同品种分别判断。

风险与适用边界

本轮直接事实集中于恒瑞该ADC品种，不代表所有ADC药物的研发和销售；公司抗肿瘤药合并收入不能拆成ADC单项收入。