🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，深南电路2025年业绩超预期增长，核心来自AI算力相关PCB放量与存储封装基板扩张，盈利能力同步提升。

📌 核心要点

2025年营收236.47亿元，同比增长32.05%，增速明显提升。

归母净利润32.76亿元，同比增长74.47%，利润弹性强于收入。

PCB与封装基板双线扩张，存储产品放量带动毛利率上行。

💡 为什么需要继续看

这篇研报给出了2025年业绩高增长的具体来源，不只是笼统说景气改善。

AI服务器、交换机、光模块和存储基板都出现订单与量产进展，验证增长持续性。

⚠️ 风险提示

AI服务器、交换机和光模块需求若转弱，订单增长可能低于预期。

封装基板若竞争加剧或高层数产品推进偏慢，盈利修复会受压。

# 关键词

深南电路 PCB 封装基板 AI算力 存储产品 毛利率

📊 关键数据

营业收入

236.47亿元

2025年，同比增长32.05%

归母净利润

32.76亿元

2025年，同比增长74.47%

PCB业务收入

143.59亿元

2025年，同比增长36.84%，毛利率35.53%

封装基板业务收入

41.48亿元

2025年，同比增长30.80%，毛利率22.58%

📌 接下来重点跟踪什么

AI服务器、交换机和光模块相关订单能否继续维持高增。

存储封装基板量产节奏及广州产能爬坡兑现情况。

FC-BGA高层数产品研发、打样到量产的推进进度。

📄 研报内容摘录

研报认为，深南电路2025年业绩超预期增长，核心来自AI算力相关PCB放量与存储封装基板扩张，盈利能力同步提升。；2025年营收236.47亿元，同比增长32.05%，增速明显提升。