🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是，公司正借先进封装扩产和国产替代机会，推动收入继续增长，并带动盈利能力逐步修复。

📌 核心要点

2025年营收增至172.14亿元，业绩已重新回到增长轨道。

先进封装扩产加快，2.5D/3D与板级封装成为新发力点。

2026年净利润预计9.67亿元，较2025年预测值增长36.08%。

💡 为什么需要继续看

AI算力和汽车电子需求抬升，封测环节的技术价值正在从后端配套转向关键支撑。

公司先进封装产线已进入跑通、小批量测试和投产阶段，后续验证节点比较明确。

⚠️ 风险提示

若消费电子和算力中心需求转弱，公司封测订单和产能利用率会承压。

华羿微电收购仍在推进中，若落地不顺，第二增长曲线兑现会放慢。

# 关键词

华天科技 先进封装 国产替代 产能扩张 盈利修复 AI算力

📊 关键数据

营业收入

172.14亿元

2025A，同比增长19.03%

归母净利润

7.11亿元

2025A，同比增长15.30%

资本开支

61.46亿元

2025年创历史新高，持续投向扩产与先进封装

毛利率

13.26%

2025A，较2023年8.91%已有改善

📌 接下来重点跟踪什么

华天先进国产线后续样品验证和客户导入进展是否顺利。

盘古半导体2026至2028年产能投放后的利用率变化。

毛利率能否按预测从2026年的14.52%继续改善。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是，公司正借先进封装扩产和国产替代机会，推动收入继续增长，并带动盈利能力逐步修复。；2025年营收增至172.14亿元，业绩已重新回到增长轨道。