🧭 先看这份研报的核心结论

通信服务板块当前核心判断是，海外算力链高景气延续，国内AI算力投入同步提速，产业链景气正从海外映射走向内外共振。

📌 核心要点

海外云厂商资本开支继续上行，带动光模块等环节景气延续。

国内互联网厂商与运营商加大AI投入，国产算力链开始加速抬升。

通信板块行情与业绩分化明显，算力相关方向仍是核心受益环节。

💡 为什么需要继续看

研报同时梳理2025年与2026年一季度变化，能更快判断景气是否仍在延续。

海外需求强、国内投入提速两条线开始共振，产业链受益方向比此前更清晰。

⚠️ 风险提示

若海外云厂商资本开支放缓，光模块等高景气环节可能先受影响。

若国内AI建设节奏低于预期，国产算力链业绩兑现或晚于市场预期。

# 关键词

通信服务 海外算力链 国产算力链 资本开支 光模块 运营商云

📊 关键数据

移动云收入

1144亿元

2025年，较2024年的1139亿元继续增长

天翼云收入

1004亿元

2025年，较2024年的972亿元继续增长

联通云收入

722亿元

2025年，较2024年的686亿元继续增长

中国AI芯片市场规模

1530亿元

2025E，对应同比增速约80%

📌 接下来重点跟踪什么

继续跟踪海外四大云厂2026年资本开支是否维持高增。

跟踪国内互联网厂商与运营商AI投资能否持续落地到订单。

跟踪光模块、交换机、IDC等环节1Q26后业绩兑现强度。

📄 研报内容摘录

通信服务板块当前核心判断是，海外算力链高景气延续，国内AI算力投入同步提速，产业链景气正从海外映射走向内外共振。；海外云厂商资本开支继续上行，带动光模块等环节景气延续。