🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司凭借薄膜沉积与三维集成设备技术突破，叠加先进制程升级窗口，业绩高增长有望延续。

📌 核心要点

2025年营收65.19亿元，同比增长58.87%，业务规模明显放大。

2026年一季度归母净利润5.71亿元，同比增长488.29%，利润弹性突出。

先进制程与混合键合需求上行，推动高端薄膜沉积设备进入升级窗口。

💡 为什么需要继续看

一季报利润增速远高于收入增速，说明技术放量正开始转化为更强盈利表现。

GAA、HBM、3D封装等新技术加快落地，直接对应公司核心设备需求扩张。

⚠️ 风险提示

若产品研发推进慢于预期，先进制程设备放量节奏可能延后。

若下游晶圆厂扩产放缓，订单兑现与收入增长可能低于研报预测。

# 关键词

拓荆科技 薄膜沉积 三维集成 混合键合 盈利修复 先进制程

📊 关键数据

营业收入

65.19亿元

2025年，同比增长58.87%

归母净利润

9.27亿元

2025年，同比增长34.67%

一季度归母净利润

5.71亿元

2026年一季度，同比增长488.29%

2026年预期PE

113倍

按当前股价对应，2027年和2028年约73倍、62倍

📌 接下来重点跟踪什么

先进制程薄膜沉积设备后续订单与客户导入进展。

混合键合设备在HBM、3D NAND等场景的落地节奏。

2026年毛利率、净利率是否按预测继续改善。

📄 研报内容摘录

研报认为公司凭借薄膜沉积与三维集成设备技术突破，叠加先进制程升级窗口，业绩高增长有望延续。；2025年营收65.19亿元，同比增长58.87%，业务规模明显放大。