🧭 先看这份研报的核心结论

公司2025年业绩受地产减值明显拖累，但剥离非核心资产、压缩费用和推进出海后，主业修复空间被重新打开。

📌 核心要点

2025年营收363.73亿元，同比下滑22.5%，归母净利润转为亏损48.97亿元。

珠宝时尚收入降至227.34亿元，但毛利率升至8.34%，产品结构在改善。

管理费用同比减少5.4亿元，澳门和马来西亚开店显示出海进入落地阶段。

💡 为什么值得继续看

公司刚披露年报，亏损原因与后续修复抓手更清楚，便于区分一次性拖累和主业变化。

资产剥离、费用压缩、门店调整和海外开店同时推进，当前正处在经营拐点验证期。

⚠️ 风险提示

国际金价持续大幅波动，可能压制珠宝消费和终端毛利表现。

门店调整与海外扩张若落地偏慢，主业修复节奏可能低于预期。

# 关键词

豫园股份 珠宝时尚 资产剥离 门店调整 出海扩张 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

363.73亿元

2025年，同比下降22.5%

归母净利润

-48.97亿元

2025年，较上年同期转亏

珠宝时尚营收

227.34亿元

2025年，同比下降24.2%

期末货币资金

110.5亿元

2025年末，为业务转型提供资金支撑