🧭 先看这份研报的核心结论

海油发展2025年净利润继续增长，但收入下滑，主要受能源物流承压拖累；亮点是毛利率、净利率创新高，能源技术与低碳数字化保持增长。

📌 核心要点

2025年营收503.6亿元，同比下降4.1%，归母净利润增长6.2%。

能源技术服务毛利率升至19.8%，带动公司整体盈利质量改善。

能源物流服务营收降6.4%，净利润总额下滑13.9%，拖累整体表现。

💡 为什么值得继续看

公司收入与利润出现分化，反映油价回落背景下各业务板块景气度正在重新排序。

毛利率、净利率创上市以来新高，说明利润结构改善比单看收入变化更值得跟踪。

⚠️ 风险提示

若油价中枢继续下行，能源物流服务收入和利润可能继续承压。

若项目推进慢于预期，能源技术和低碳数字化增长兑现会受影响。

# 关键词

海油发展 能源技术服务 能源物流 低碳数字化 毛利率修复 股息率

📊 关键数据

营业收入

503.6亿元

2025年，同比下降4.1%

归母净利润

38.8亿元

2025年，同比增长6.2%

综合毛利率

16.1%

2025年，同比提升1.5个百分点，创上市后新高

现金分红率

38.5%

2025年拟派现14.9亿元，对应股息率约3.8%