🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年受石膏板价格和利润承压拖累业绩，但防水、涂料两翼快速增长，业务结构正持续优化。

📌 核心要点

2025年营收252.8亿元降2.1%，归母净利29.06亿元降20.3%。

石膏板销量仅降1.1%，市占率升至70.0%，但单价下滑7.7%。

防水增长3.3%，涂料增长23.1%，两翼收入占比继续提升。

💡 为什么值得继续看

这篇研报给出了年报后的最新拆解，能看清业绩下滑主要来自哪一块业务承压。

公司主业偏弱但新业务增长较快，当前更值得看的是结构变化能否带来盈利修复。

⚠️ 风险提示

石膏板需求若继续偏弱，价格和单位毛利可能进一步承压。

涂料收购整合及地产政策改善若不及预期，修复节奏会放慢。

# 关键词

北新建材 石膏板 防水业务 涂料业务 市占率 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

252.80亿元

2025年，同比下降2.09%

归母净利润

29.06亿元

2025年，同比下降20.31%

石膏板市占率

70.0%

2025年，较上年提升1.1个百分点

涂料业务收入

44.2亿元

2025年，同比增长23.1%