A股主线地图

支持什么，还不能证明什么

该次半年报声明直接支持中国稀土从事本主线所定义的资源开发和冶炼分离，并覆盖氧化物产品；声明同时提示贸易结构调整会影响收入表现，故不能将收入变化直接解释为矿山产量或需求变化。

该结构化主营构成支持中国稀土在所述报告期存在“稀土氧化物”产品口径经营事实；该来源边界明确，不支持推断专项客户、订单、量产或该产品以外的主线收入。

该结构化主营构成支持中稀有色存在“稀土及相关产品”这一宽口径经营分类；由于该分类未拆分资源、冶炼分离、氧化物及其他相关产品，不能将其整体归为本主线专项收入。

本轮材料未提供北方稀土、盛和资源、包钢股份的可用公司级来源，不能对其本主线业务进展作事实性判断。

厦门钨业所给来源仅涉及“房地产及配套管理”，属于本主线之外的业务口径，不能用于推断其稀土资源或冶炼分离进展。

现有证据未提供客户用途、订单下达、交付验收、产销量或按本主线拆分的收入确认信息，无法确认需求传导是否已形成。

中稀有色“稀土及相关产品”为宽口径，业务归属未知不同于金额未知，不能将其整体计入本主线收入。

验证与证伪条件

观察中国稀土后续定期报告或专项公告中“稀土氧化物”、稀土精矿、料液等产品的分项销售、订单、交付或收入确认披露；若能明确产品归属并形成订单至收入的对应链条，将加强上游冶炼分离需求传导判断；若仅继续披露宽口径经营数据或产品关系，仍不足以确认需求兑现。

观察中稀有色是否将“稀土及相关产品”进一步拆分为冶炼分离、基础氧化物与其他相关产品，并说明对应销售或收入确认；若拆分显示本主线产品存在经营贡献，可增强归属判断，若持续无法拆分，则应维持收入归属未明的边界。

观察中国稀土关于采销与贸易结构调整的后续说明，重点区分贸易规模变化、自产或分离产品销量、交付及收入确认；若收入变化仍主要由结构调整解释，则不足以作为上游实物需求变化的证据。

支持什么，还不能证明什么

该次披露显示金力永磁获得具身机器人电机转子项目定点并推进量产准备，同时明确限定定点和准备不等于已量产；可支持其存在面向该用途的项目推进，不能证明该项目已交付、验收或确认收入。

该材料所述时点，英洛华以“钕铁硼”单列主营业务口径，支持其存在直接钕铁硼产品经营事实；该信息不包含客户、订单、交付用途或量产状态。

正海磁材披露的口径将钕铁硼永磁材料与组件合并列示，能够说明该合并产品口径存在经营活动；不能据此拆分材料本体收入，也不能确认组件部分是否属于本主线。

中科三环披露“磁材产品销售”经营口径，但该口径未在所给声明中明确限定为钕铁硼或稀土永磁材料本体，因此不能将其直接计作本主线专用收入。

龙磁科技的“磁性材料”口径证明该类业务存在，但所给声明未说明其中钕铁硼或稀土永磁材料的构成，不能据此确认本主线收入、客户认证、订单或量产。

所给材料未提供中科三环和龙磁科技宽口径磁材业务中钕铁硼、稀土永磁材料的拆分，不能将其宽口径收入纳入主线进展清单。

正海磁材“钕铁硼永磁材料及组件”包含组件口径，材料本体收入归属未知；这与金额是否可量化是不同问题。

英洛华的电动轮椅及代步车、音响扬声器等披露属于非材料主线口径，不能作为钕铁硼材料需求或收入兑现证据。

未提供宁波韵升、银河磁体、大地熊的公司级来源，均为本轮研究缺口，不对其产品、订单或商业进展作推测。

验证与证伪条件

观察金力永磁后续披露是否将具身机器人转子项目明确推进至材料供货、交付验收或按该用途确认收入。若披露形成对应材料交付及收入归属，可加强需求向磁材环节传导的判断；若仅持续披露定点或量产准备，仍不足以确认项目收入，若披露项目取消、延期或未获量产导入，则应下修该项目传导推断。

观察正海磁材后续主营构成或定期报告是否拆分“钕铁硼永磁材料”与“组件”的收入、订单或出货口径。只有材料本体口径的交付及收入信息，才能用于验证本主线经营；合并口径继续存在时不能据此确认材料收入规模。

观察中科三环、龙磁科技后续披露是否将宽口径“磁材产品销售”或“磁性材料”拆分至钕铁硼、稀土永磁材料，并说明对应客户用途及交付状态。若仍无拆分，仅能维持其为研究缺口，不能反推不存在相关业务。

支持什么，还不能证明什么

该结构化声明支持兴业银锡在所述报告期存在“矿产锡”产品口径的主营业务经营事实。其边界是未提供该产品对应客户、订单、交付或主线专用收入归属信息。

该次披露能证明锡业股份锡冶炼设备存在计划性检修安排及公司对全年生产计划影响的判断；不能证明实际停产时长、实际减产量、精锡供给缺口、销售变化或业绩影响。

兴业银锡所给声明未覆盖矿产锡的客户、订单、交付、销售去向及主线专用收入归属；所列其他金属产品不属于本主线证据。

锡业股份材料仅为计划检修及公司影响判断，未包含实际检修执行、产量、库存、销售或收入数据。

华锡有色在本轮未提供公司来源，只能作为后续研究缺口，不能据角色定义推断其锡资源或冶炼进展。

本轮材料未提供下游需求、矿端原料保障或行业精锡供需的直接证据，不能据公司个体披露推导行业状态。

验证与证伪条件

观察兴业银锡后续定期报告或专项披露中是否继续按“矿产锡”单列经营、销售或收入信息：若能明确产品销售、交付或收入确认的锡产品口径，将加强其矿端经营向主线产品兑现传导的判断；若仅有综合矿业收入或其他金属收入，仍不足以确认锡业务的销售与收入归属。

观察锡业股份关于本次检修实际起止、复产后精锡产量、库存及销售安排的公开披露：检修按计划结束且产品产销安排稳定，可支持装置运行未出现明显额外扰动；若出现超期检修、产量下修或年度生产计划调整，将削弱装置稳定运行的逻辑假设，但仍不自动证明行业供给缺口。

观察主线级公开资料是否出现可区分于焊锡材料、电子锡膏和贸易业务的锡精矿或精炼锡需求、订单、交付及收入确认信息；只有产品归属明确的订单、交付与收入数据才能连接需求至矿山和冶炼环节，单独的计划、框架协议或综合业务收入不足以确认。

支持什么，还不能证明什么

该次结构化主营构成声明直接证明株冶集团在所述报告期存在铟锭这一主线内产品口径的收入确认；但声明同时限定，不能据此推断细分主线客户认证、订单或量产。

所给材料仅有株冶集团铟锭的主线内产品收入证据；云南锗业、有研新材未提供本轮可用来源，属于研究缺口，不能推测其进展。

中国铝业的“总部及其他”收入未明确归属金属镓，不能计入本主线收入或作为镓业务兑现证据。

中金岭南所给来源覆盖铝型材、铜冶炼产品、电池复合材料、铅锌冶炼产品、精矿产品及有色金属贸易，均未明确归属镓、锗、铟高纯基础材料，不能据此确认其主线收入。

所给声明未包含铟锭的客户、订单、交付、纯度等级、产销量及跨期持续性信息，不能评估商业规模或需求稳定性。

验证与证伪条件

观察株冶集团后续定期报告或公告是否继续以“铟锭”或可明确对应铟基础材料的口径单列收入、销量或交付：持续披露且产品归属明确将加强其基础材料供给关系；仅披露贸易或综合有色业务收入不足以确认。

观察株冶集团是否披露铟锭的订单下达、交付验收或客户认证，并明确产品为本主线基础材料：订单与交付信息可补足收入之外的商业传导证据；若仅为送样、框架协议或未说明产品归属，则不足以确认稳定需求传导。

主线级观察镓、锗、铟资源回收及高纯基础材料企业是否披露与具体产品对应的产能、产量、订单、交付和收入分项：这些信号若相互对应，可加强供给向需求传导的判断；若披露仅覆盖下游器件、宽口径冶炼或贸易业务，则应下修对主线收入兑现的推断。

支持什么，还不能证明什么

该次结构化主营构成声明证明兴业银锡在所述报告期存在单列“矿产锑”的主营业务收入产品口径。该证据不证明锑产品的客户认证、订单下达、交付验收、产能利用或后续收入持续性，也未涉及铋业务。

本轮唯一可直接归属本主线的公司级证据为兴业银锡的“矿产锑”主营构成声明；未提供其铋产品、订单、客户、交付或验收材料。

湖南黄金、华钰矿业、华锡有色未提供本轮可引用的公司来源，属于研究缺口，不对其商业进度作推测。

豫光金铅所给声明为“铅产品”宽口径，且主线定义排除无明确锑归属的综合业务；该材料不能用于证明锑业务收入。

兴业银锡所给其他矿产锡、银、锌、铁、铅、铜、金产品口径不属于本主线的锑、铋产品证据，未纳入结论。

验证与证伪条件

观察兴业银锡后续定期报告或专项披露是否继续以“矿产锑”、锑精矿或其他明确锑产品口径列示收入、销量或交付信息；若明确产品归属并披露已交付或确认收入，将加强其锑资源产品经营的判断，但单纯综合矿产品收入仍不足以确认主线收入。

观察兴业银锡是否披露锑资源储量、矿石处理、选冶产出与销售产品之间的对应关系；若披露显示锑产品来源、产出或销售链条中断、调整或不再单列，将削弱资源向基础产品传导的推断。

观察湖南黄金、华钰矿业、华锡有色是否出现明确归属锑或铋资源、精矿、锭或氧化物的订单、交付验收或收入确认披露；仅有公司角色、产品介绍、规划或未归属综合业务数据，不足以确认本主线进展。

观察豫光金铅后续披露是否将锑产品从铅产品或综合冶炼口径中明确拆分，并说明对应收入或交付；若仍仅为铅产品等宽口径数据，则不能将其计入锑主线收入兑现。

支持什么，还不能证明什么

该次结构化披露证明中钨高新存在“精矿及粉末产品”这一主营构成口径，其中“精矿”与本主线对象存在字面交集。但该口径同时包含粉末，所给声明未拆分钨、钼品种及基础冶炼产品范围，不能确认其为本主线专属收入，也不能证明订单、交付、客户认证或量产。

该次结构化披露证明翔鹭钨业列示“粉末制品”主营构成口径。但所给声明未说明该口径是否对应钨钼精矿、APT、氧化物或其他基础冶炼产品，不能将其收入归入本主线，亦不能据此推断订单或客户进展。

所给来源均为结构化主营构成声明，未提供钨钼矿山产量、精矿品种、APT或氧化钨钼的专属订单、交付、验收和收入拆分。

中钨高新的其他硬质合金业务以及章源钨业、翔鹭钨业的硬质合金口径属于主线排除范围，不能作为基础冶炼业务兑现依据。

厦门钨业、金钼股份、洛阳钼业、章源钨业及永杉锂业未获本轮可归属本主线的公司级证据；这属于材料覆盖缺口，不代表其不存在相关业务、订单或收入。

验证与证伪条件

观察中钨高新后续定期报告或专项披露是否将“精矿及粉末产品”按钨、钼品种及精矿、APT、氧化物等基础产品拆分；若披露可识别的基础产品收入、交付或验收，可加强其主线经营关联判断；仅延续混合口径不足以确认专属收入，若明确主要为非主线粉末或终端产品则应下修关联判断。

观察翔鹭钨业是否披露“粉末制品”与钨精矿、自制APT、氧化钨等基础产品之间的对应关系，并区分订单下达、实际交付、验收及收入确认；若未完成该产品和业务口径拆分，不能把该项主营构成作为本主线兑现证据。

观察主线公司是否披露与钨钼精矿、APT或氧化钨钼直接对应的客户用途、订单、交付和收入确认信息；其中订单仅证明需求承诺，需以产品归属明确的交付或收入确认进一步验证传导。